¿Nueva crisis cambiaria?: las causas que podrían hacer subir otra vez al dólar

A pesar de que la calma cambiaria que se vive en los últimos días, varios analistas destacan que hay una serie de factores que pueden a generar presiones nuevas sobre el valor del dólar.

Mirá los factores que podrían incidir en el tipo de cambio:

• Medio aguinaldo:

El economista Guido Lorenzo, de la consultora ACM, hace la distinción entre el bono y el medio aguinaldo que se pagará en diciembre: "Los aguinaldos o adelantos de empresas por lo general se dolarizan y aún más en un año electoral donde el mercado empieza a descontar un poco el período de incertidumbre".

Martin Alfie, economista jefe de Radar Consultora, coincide: "En general, cuando se cobra el aguinaldo se generá una presión adicional sobre el tipo de cambio y no hay razón para pensar que este año va a ser distinto, con lo cual la gente que pueda ahorrar va dirigirse al dólar".

• Dólares de la cosecha:

Lorenzo también destaca que el campo jugará un rol fundamental. "En diciembre va a haber oferta de dólares por el ingreso de la fuerte cosecha de trigo", expresó. El economista también advirtió que el flujo fuerte se dará en diciembre y que su impacto no se podría trasladar a los primeros meses de 2019.

Hace apenas unos meses, las proyecciones desde el sector agropecuario indicaban que la cosecha de este año rondaría los máximos históricos, basándose principalmente en los números récord del trigo que iba a revertir el impacto negativo que generó la sequía del año pasado. Sin embargo, fuertes temporales y granizos golpearon las áreas de siembra centrales de la llamada región núcleo del país, y ponen un signo de interrogación al resultado de la campaña agrícola.

La expectativa oficial de 140 millones de toneladas podría cambiar cuando se toman en cuenta las áreas de resembrado en 840.000 hectáreas que estuvieron afectadas por el clima.

• Política:

Un factor determinante para el dólar en el que todos los economistas consultados coinciden para los próximos meses tiene que ver con el escenario electoral. "Ese contexto prende algunas luces amarillas, los inversores sobre fin de año van a dolarizar las carteras en un escenario con más volatilidad en el mundo e incertidumbre en Argentina", dijo el economista Gustavo Ber.

"El riesgo país muestra una duda sobre la capacidad de pago de la Argentina de acá en adelante y la diferencia de tasas en bonos antes y después de las elecciones refleja interrogantes sobre el calendario de vencimientos del próximo gobierno", coincide Alfie.

• Tasas de intereses

Según los analistas, otro empuje que podría recibir en los próximos meses el tipo de cambio sería resultado de acciones del propio Gobierno. "El incentivo al nuevo carry trade que lleva a no demandar dólares se va a ir apagando a medida que el Banco Central baje las tasas. No sorprendería que los inversores traten de anticiparse al punto en el que, otra vez, la tasa podría dejar de ganarle a la devaluación", resume Ber.

La lógica no es nueva para el mercado: el mismo razonamiento de anticiparse a perdidas fue lo que llevo a varios fondos extranjeros a deshacerse de sus posiciones en Lebac. "Los residentes y no residentes están apostando a tasas altas, pero tarde o temprano esa apuesta puede cambiar hacia una dolarización cuando la comparación de devaluación contra tasas altas ya no rinda los mismos resultados", comparte Alfie.

• Intervención del Banco Central

Buteler también cree importante observar la caída diaria en las reservas del Central, aunque también nota que las mismas deberían recuperarse marginalmente si el valor del dólar cruzara la banda inferior en la zona de no intervención.

En caso de que eso suceda, advirtieron en Balanz, se podría generar una sobre-corrección en el tipo de cambio debido a la intervención del Central en el mercado cambiario.

Con todo, las perspectivas para el dólar parecen salir del "frío" del último mes y medio para incorporar un poco más de actividad, acompañando las temperaturas que ya se sienten en la city porteña.